公司：Bath & Body Works (BBWI)
商業： 沐浴和身體工程 是室內香氛、身體護理、肥皂和消毒產品的專業經銷商。 2021 年 8 月，Bath & Body Works（前身為 L Brands）完成了維多利亞的秘密業務的分離。
市場價值： 92 億美元（每股 40.31 美元）
維權人士：第三點
持股比例： 6.02%
平均成本： 38.16 美元
活動家評論： Third Point 是由 Dan Loeb 創立的多策略對沖基金，採取選擇性激進主義立場。 勒布是股東激進主義領域真正的先驅之一，絕對是塑造了當今股東激進主義的少數激進主義者之一。 他在毒筆經常需要的時候發明了毒筆信，隨著時間的推移，他已經從毒筆發展成為論證的力量。 Third Point 在諸如 百特 和 迪士尼， 但如果被忽視，也會毫不猶豫地開始代理權爭奪戰。
發生了什麼？
Third Point 對 Bath & Body Works 的薪酬結構表示擔憂，指出它授予與關鍵績效指標脫鉤的虛高獎金。 此外，Third Point 對公司的財務紀律、與投資者的溝通以及董事會的組成表示擔憂，但指出 Bath & Body Works 可以通過更新董事會來解決許多問題。 最後，Third Point 指出，如果未達成令人滿意的決議，Third Point 保留在下屆年會上或之前提議改變董事會組成和/或採取其他行動的權利。
後台
BBWI 是一家穩固的公司和品牌，多年來一直表現良好，營業利潤率超過 20%。 在 Covid 大流行期間，該公司獲得了客戶並做得很好，但今年情況發生了變化。 公司正處於領導層換屆期，宏觀環境艱難，出現了多項執行失誤。
5 月 12 日，Andrew Meslow 辭去 CEO 職務，執行主席 Sarah Nash 被任命為臨時 CEO。 8 月 15 日，Chris Cramer 辭去首席運營官一職，公司宣布不再填補該職位。
納什作為臨時 CEO 獲得了 1800 萬美元的天文報酬，儘管作為主席的年薪為 70 萬美元。 總裁的薪水增加了 15% 至 100 萬美元，公司與總裁、首席財務官和首席人力資源官簽署了承諾協議，向他們額外支付 420 萬美元的股權。 Third Point 在其 13D 文件中談到了這一點，當時它表示擔心高管薪酬和過多的獎金。
結合上下文，BBWI 的一位大同事， 極致之美向其 CEO 支付 850 萬美元，向其薪酬最高的非僱員董事支付 300,312 美元。
除了治理問題外，該公司還以每股約 49 美元的價格回購了價值 13 億美元的股票，隨後多次下調盈利指引，隨後股價跌至每股 30 美元。 通過所有這些，該公司本可以更好地與市場溝通，因為它甚至沒有內部投資者關係經理，這對於其規模的公司來說是不尋常的 – 特別是股價正在掙扎的公司。
積極的一面是，吉娜·博斯韋爾 (Gina Boswell) 在似乎對合格的高管進行了詳盡的搜尋後，於 12 月 1 日接任新任首席執行官。
然而，自2021年8月3日維密分拆以來的失誤清楚地表明，管理層需要董事會和在資本配置、高管薪酬和市場溝通方面經驗豐富的成員提供更好的指導； 誰來追究管理層的責任。 我不確定我是否見過比這更需要更多股東代表的董事會。 好消息是，這是一家擁有強大品牌的好公司，在正確的領導下，將創造股東價值。
Third Point 來這裡不是為了做出重大改變，他們當然也不是針對一位似乎有資格擔任該職位的新 CEO。 相反，他們正在尋找董事會的新人來支持新任 CEO 並讓她處於發展的最佳位置。
博斯韋爾唯一的缺點是她從未擔任過上市公司的首席執行官。 這很好，這只是意味著擁有一個強大的董事會來為他們提供建議和支持更為重要。 這意味著董事會可以指導資本分配決策，例如： B、以合理價格回購股份； 有與投資者和市場溝通的經驗； 並將謹慎地公平但不過分地向管理層支付薪酬。 這裡不需要太多改變，只需不斷更新董事會，由經驗豐富的零售和個人護理高管以及具有財務專業知識的董事組成。
在這一點上，我們希望 Third Point 尋求董事會代表，支持新 CEO，並鼓勵聘用 IR 助理。 我們想在董事會中增加一名行業董事和一名來自 Third Point 的個人，但如果 Third Point 出於對其他合格新董事的考慮而決定不在董事會任職，我們不會認為這是失敗的。
Third Point 因對抗激進主義和毒筆信而為人所知，但這是 15 年前的 Third Point。 現代的第三點通過爭論和尊重的力量實現了它的行動主義。 所以我們希望這會友好地結束。 然而，Third Point 仍然可以在需要時進行代理權爭奪，而且他們和任何人一樣擅長。 如果他們被邊緣化，我們不希望他們退縮。 導演提名窗口將於 2023 年 2 月 11 日開啟，因此我們有幾個月的時間來了解結果如何。
肯·斯奎爾 (Ken Squire) 是 13D Monitor 的創始人兼總裁，這是一家關於股東激進主義的機構研究服務機構，他還是 13D Activist Fund 的創始人兼投資組合經理，該基金是投資於 13D 激進主義資產組合的共同基金。 Squire 還是 AESG™ 投資類別的創建者，這是一種激進的投資風格，專注於改善投資組合公司的 ESG 實踐。
