評論：第四季度即將到來，這就是 2022 年熊市告訴我們的

我是否對 2022 年即將結束而我們即將開始 2023 年的未知感到難過？ 你在開玩笑嗎？ 當我想在拼字遊戲中“收回”一個單詞時，市場比我的狗在雷雨中更緊張，不如我丈夫那麼舒服。

即使我們在第四季度有不錯的反彈，我也不會後悔離開 2022 年。

這給我們帶來了一個關鍵點：除了刺激和無息需求推動我們今年目睹的熊市之外，除了有據可查且令人惋惜的通脹上升之外，還有其他什麼嗎？

我喜歡稱其為“Covid Revenge”，並不是指 Paxlovid 反彈。 隨著市場在 2020 年情人節開始認真對待這種病毒——儘管大多數政府沒有這樣做——投資者發起了一系列拋售，引發了它 標普500 在五週內下降了 32%。

在大約 2,305 的標準普爾水平上——就在世界上大多數城市、州和國家關閉學校、法庭、辦公室、餐館、企業、競技場和機場的一周後，但在我們對人類的高度有任何了解之前Covid 的損失將是——市場很快開始逆轉並走高。

只有輕微的中斷，標準普爾指數連續 21 個月穩步上漲。 該指數自 2020 年 3 月的低點以來翻了一番，較 2020 年 2 月的高點上漲了 40%。 無論市場是由對潛在疫苗的肆無忌憚的樂觀情緒推動的，還是對停工只能持續這麼長時間的信念，還是對大流行期間造成的經濟損失無動於衷，它都以非凡的決心走高。

通過關閉、重新開放、疫苗開發和批准、大量刺激檢查和 100 萬美國新冠病毒死亡，這種趨勢仍在繼續。 光環一直持續到 2021 年底，標準普爾指數以 4,766 點收盤，是 2020 年 3 月閾值 2,305 點的兩倍多。

然而，市場並不習慣於免費提供任何東西，而 100% 的收益可能取決於無法實現的因素。 沒有具有大流行經驗的決策者。 這意味著他們成功地為公民、企業和機構設計和實施規模合適的刺激和救助計劃，並巧妙地管理貨幣政策戰略的可能性非常渺茫。

如果市場預期持續增長——或者，最壞的情況是軟著陸——那麼大量現金注入人們的口袋，再加上新冠病毒肆虐的供應鏈，注定會導致價格飆升。 這種通貨膨脹引發了地震餘震。 不幸的是，這些假設對市場來說過於樂觀了。 Covid 報復將股價拉回了地球。

截至 9 月 21 日當週，在紐約證券交易所上市的市值超過 30 億美元的股票有 386 隻股票較 52 周高點下跌了 40% 以上。 大約220隻股票跌幅超過50%，122隻股票跌幅超過60%。

那 方舟創新ETF是軟件、雲計算等最熱門領域中最突出的超高增長科技公司集團，自 2021 年的峰值以來下跌了約 70%。 這是對曾經天真的受疫情影響的投資者的報復，他們將沒有花在旅行和餐飲上的錢投入到他們最喜歡的交易平台上的基金和股票中。 市場已經告訴他們​​，如果你不考慮利率超過零的可能性以及未來多年賺取的一美元的價值會崩潰，會發生什麼。

這種痛苦在全球市場中根深蒂固，並滲透到世界經濟中。 在高峰期，標準普爾指數從新冠疫情前的高點上漲了 41%。 現在我們比 9 月 30 日的 3,380 點高出約 6%。 怎麼報仇？

現在我們必須找到原因。 可能有跡象表明彈簧刀變鈍了。 過去一年半里標普中表現最差的一些股票，例如 貝寶 和 網飛已經被淘汰出局，以至於它們在最近幾個月的表現優於市場。

標準普爾 500 指數的市盈率從今年開始為未來 12 個月預期的 21.5 倍，現在假設幾乎沒有增長，現在是 2023 年預期的 16 倍。 由於熊市如此明顯，我們可以聽到它從每個屏幕上反彈，我們需要看到一個不會對這些勇敢的買家進行報復的水平。

Karen Firestone 是 Aureus Asset Management 的主席、首席執行官和聯合創始人，該公司是一家致力於為家庭、個人和機構提供現代財富管理的投資公司。