公司：華特迪士尼 (DIS)
商業： 迪士尼 是世界上最著名的娛樂公司之一。 它通過迪士尼媒體和娛樂發行兩個部門運營； 迪士尼樂園、體驗和產品。 迪士尼從事電影和電視內容的製作和發行，並經營電視台和工作室。
市場價值：1813 億美元（每股 99.43 美元）
活動家：Trian Fund Management
持股比例： 不適用
平均成本： 不適用
活動家評論： Trian 經營著 8-10 家中大型上市公司的集中投資組合，在這些公司中，它積極與管理層合作以推動長期股東價值。 由 Nelson Peltz 管理的 Trian 持倉很少，但在基金持倉方面非常活躍。 佩爾茨稱他的公式為“有效行動主義”。 他將其定義為對高潛力但表現不佳的公司的管理，這些公司致力於通過削減管理費用、縮減副業以及最重要的是振興知名品牌來增加收入。
特里安將自己描述為一個“建構主義者”，暗示他是一個更友善的激進投資者。 首先，讓我說我不喜歡這個詞有兩個原因。 其一，它表明對抗性的活動家不可能也具有建設性。 其次，我不認為好的活動家是“建構主義”或“對抗性”活動家。 維權人士在特定情況下的友好程度或對抗程度取決於很多因素，最顯著的是公司的反應。 與大多數維權投資者一樣，Trian 打算表現得友好，而且總是以這種方式開始，然後由公司做出回應。 通常情況下，公司會決定對抗的程度。 通用電氣邀請特里安加入董事會； 不是寶潔公司。 Trian 不是通用電氣的“建構主義”投資者，也不是寶潔公司的“對抗性”投資者。 該公司是一個純粹而簡單的維權投資者。
發生了什麼？
11 月 21 日，《華爾街日報》報導稱，Trian Fund Management 已持有迪士尼約 8 億美元的股份。 另據報導，Trian 有興趣增加持股量，並可能收購更多股份，這與 Trian 歷來在大型公司中持有的頭寸規模一致。 據報導，這位投資者正在尋求董事會席位，主張公司改進運營並削減成本，並反對重新任命羅伯特·艾格為首席執行官。
後台
在這種情況下，特里安似乎在尋找董事會席位，敦促迪士尼改進運營並削減成本。 這與 Dan Loeb 和 Third Point 今年早些時候在迪士尼倡導的理念非常相似。 9 月 30 日，迪士尼與 Third Point 達成協議，包括將前 meta 執行官卡羅琳·埃弗森 (Carolyn Everson) 加入董事會。 11 月 11 日，迪士尼宣布了全公司範圍內的成本削減措施，並告知部門負責人可能會裁員。 這將包括禁止所有必要的工作旅行，以及凍結除少數關鍵職位外的所有新員工。 Trian 的大部分目標——董事會更替（特別是前首席執行官 Bob Chapek 現在從董事會辭職）和削減成本——已經實現或即將實現。
關於 Trian 的另一件事是，它是一位非常有思想的投資者，以其詳細、全面的白皮書而聞名。 該公司不會在沒有計劃的情況下開展這項工作，而且該計劃絕不是自發的或被動的。 這是 Trian 可能用了好幾個月制定的計劃。 當迪斯尼宣布將用前首席執行官鮑勃艾格取代 Chapek 時，它可能會被拋出一個循環。 事實上，Trian 在宣布其持股時尚未完全確立其地位這一事實進一步證明，該公司認為它必須比預期更早地上市投資，以回應迪士尼的公告。 多年來，艾格一直是迪士尼備受尊重和增值的 CEO，該股對此消息反應積極。 所以有趣的是，據報導特里安反對艾格的任命。 該公司也不支持即將離任的首席執行官 Bob Chapek。 了解 Trian 和活動家，這只能意味著一件事：Trian 的計劃包括他自己對新 CEO 的想法，這在上週 Chapek 被 Iger 取代之前實施起來要容易得多。
這對特里安來說將是一場艱苦的戰鬥。 迪士尼最近與維權投資者 Third Point 達成協議，並且可能不會與另一位維權人士就董事會席位達成和解，尤其是考慮到已經做出的所有改變。 此外，Trian 可能希望 Nelson Peltz 或 Ed Garden 擔任公司董事會代表，而 Nelson 已經在三個上市公司董事會（聯合利華、Wendy’s 和 Madison Square Garden）任職，而 Ed 在兩個（通用電氣和駿利亨德森集團）任職。 迪士尼確實需要進行重大變革，但在過去三個月中，該公司宣布了一項削減成本的計劃，更新了董事會，並更換了首席執行官。 在考慮進一步改變之前測試這些舉措是否有效並非沒有道理。 如果迪士尼不給特里安一個席位，該公司將不得不訴諸代理權爭奪戰，這不太可能在一個有更多變化的平台上獲勝，而且與擔任首席執行官的鮑勃·艾格競爭。 我們肯定會盡快知道更多信息，因為 Trian 必須在 12 月 9 日之前提名 2023 年年度股東大會的董事。
肯·斯奎爾 (Ken Squire) 是 13D Monitor 的創始人兼總裁，這是一家關於股東激進主義的機構研究服務機構，他還是 13D Activist Fund 的創始人兼投資組合經理，這是一個投資於 13D 激進主義資產組合的共同基金。 Squire 還是 AESG™ 投資類別的創建者，這是一種激進的投資風格，專注於改善投資組合公司的 ESG 實踐。
