公司：Splunk (SPLK)
商業： 悶悶不樂 是一家領先的應用軟件供應商，收集和分析來自數字系統的數據，以幫助公司識別安全威脅和監控 IT 基礎設施。 組織可以從不同的系統中提取大量非結構化數據，並發現洞察力，提醒 IT 團隊注意潛在的中斷或安全漏洞。
市場價值：139 億美元（每股 85.67 美元）
維權人士：右舷價值
持股比例： 差不多 5.0%
平均成本： 不適用
活動家評論： Starboard 是一位非常成功的維權投資者，在幫助公司專注於提高運營效率和利潤率方面擁有豐富的經驗。 Starboard 還可以回顧其在信息技術領域的成功記錄。 在之前的 48 次交易中，它的回報率為 34.45%，而同期標準普爾 500 指數的回報率為 13.57%。
發生了什麼？
10 月，Starboard Value 宣布其在 Splunk 中的持股比例略低於 5%。
後台：
Starboard 將 Splunk 視為一個機會，以具有吸引力的估值擁有高質量和穩定的業務，並有可能通過更好地平衡增長和盈利能力來增加重要價值。 Splunk 的軟件對大多數企業來說都是關鍵任務，並且有大約 22,000 名客戶的經常性業務，其中包括財富 100 強公司中的 95 家。 Splunk 擁有領先的市場份額，被認為是日誌管理和安全市場的“黃金標準”。
近年來，Splunk 經歷了複雜的業務轉型。 該公司已從永久許可過渡到基於訂閱的模式，導致在 2019 年過渡到年度計費模式時出現負自由現金流。 這一轉變即將結束。 2022 年，自轉型開始以來，它首次開始產生正的自由現金流。
這是一項典型的 Starboard 投資——一家收入增長強勁且市場地位令人羨慕的公司，需要幫助優化增長和利潤。 這通常需要改變管理方式。 好吧，對 Starboard 和其他股東來說是個好消息：這已經發生了。
2021 年 11 月，首席執行官道格·梅里特 (Doug Merritt) 辭職。 2022 年 3 月，Splunk 宣布將任命 Proofpoint 的創始首席執行官 Gary Steele 掌舵。 Splunk 現在正在尋找新的首席財務官。 斯蒂爾有運營執行的歷史。 2021 年 8 月，Thoma Bravo 以歷史最高價收購了 Proofpoint。 Starboard 相信新的管理團隊有很大的機會來提高運營績效。
像這樣的科技公司通常會根據增長和盈利指標進行比較。 Splunk 目前的增長率為 17%，營業利潤率為 11%，綜合得分為 28，而同行中值為 47。 Starboard 認為 Splunk 的營業利潤率至少可以達到 30%（同行目前為 26%）。 收入增長可能超過 20%（同行為 21%），這與同行中位數一樣高。 Starboard 認為這可能會使公司的估值翻倍。
有了新的管理團隊，Starboard 不再急於立即獲得董事會席位。 您可能會作為積極股東與 Splunk 合作。 如果他們在短時間內加入董事會，那是因為公司邀請了他們，因為他們看到了 Starboard 在這種情況下能夠並且已經發揮了多麼重要的作用。 如果這在 2 月 16 日之前沒有發生——當股東董事提名窗口打開時——並且運營沒有顯著改善，我們很可能會看到 Starboard 進行董事提名。
雖然這顯然是 Starboard 的一項運營承諾，但必須認識到，這裡還有另一個創造股東價值的機會。 當一名維權人士接受一家公司的職位時，這家公司就陷入了一場偽博弈，潛在收購者往往不知從何而來。 很可能這裡會發生這樣的事情。 2 月，當 Splunk 的市值為 184 億美元時，《華爾街日報》報導稱思科出價超過 200 億美元收購該公司。 你會認為他們的興趣會有所回升，因為 Splunk 現在的市值為 127 億美元。
肯·斯奎爾 (Ken Squire) 是 13D Monitor 的創始人兼總裁，這是一家關於股東激進主義的機構研究服務機構，他還是 13D Activist Fund 的創始人兼投資組合經理，這是一個投資於 13D 激進主義資產組合的共同基金。 Squire 還是 AESG™ 投資類別的創建者，這是一種激進的投資風格，專注於改善投資組合公司的 ESG 實踐。
